Die Zusammensetzung des deutschen Leitindex Dax 40 könnte im März 2026 eine markante Änderung erfahren. Nach aktuellen Marktbeobachtungen und Analysen von Finanzinstituten wie der Landesbank Baden-Württemberg verdichten sich die Anzeichen für ein Comeback der Deutschen Lufthansa AG in der obersten deutschen Börsenliga.
Die Aktie des Luftfahrtkonzerns hat seit dem Herbst 2025 einen deutlichen Wertzuwachs erfahren und profitiert von einer stabilisierten operativen Lage sowie einer optimierten Kostenstruktur. Während die Fluggesellschaft im September 2025 den Wiederaufstieg noch knapp verfehlte, hat die Marktkapitalisierung des Streubesitzes mittlerweile ein Niveau erreicht, das eine Aufnahme in den Index sehr wahrscheinlich macht. Im Gegenzug gilt der Online-Modehändler Zalando aufgrund anhaltender Kursverluste und wachsender Konkurrenz als potenzieller Abstiegskandidat. Die endgültige Entscheidung über die Neuzusammensetzung wird die Deutsche Börse am 4. März 2026 im Rahmen ihrer vierteljährlichen Indexprüfung treffen, wobei die Änderungen zum 23. März wirksam würden.
Erfolgreicher Turnaround nach der Krise
Die Geschichte der Lufthansa im Dax ist eng mit den globalen wirtschaftlichen Verwerfungen der letzten Jahre verknüpft. Im Juni 2020 musste der Konzern den Leitindex verlassen, nachdem die Reisebeschränkungen infolge der Pandemie das Geschäftsmodell nahezu vollständig zum Erliegen gebracht hatten. Nur durch ein staatliches Rettungspaket konnte die Insolvenz abgewendet werden. Inzwischen hat sich das Bild grundlegend gewandelt: Die staatlichen Beteiligungen wurden vollständig zurückgeführt, und die Kernmarke Lufthansa Airlines ist in die Gewinnzone zurückgekehrt.
Ein entscheidender Faktor für den jüngsten Kursanstieg von über 20 Prozent ist die verbesserte operative Stabilität. Durch eine konsequente Modernisierung der Flotte und eine effizientere Planung konnten die Kosten für unvorhergesehene Flugausfälle und Entschädigungen massiv gesenkt werden. Analysten weisen darauf hin, dass die Lufthansa im Jahr 2025 ein Plus von rund 38 Prozent verzeichnete, was sie zu einem der stärksten Performer im Mdax machte. Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von etwa 10,9 Milliarden Euro erfüllt das Unternehmen nun die quantitativen Kriterien für einen Wiederaufstieg nach der sogenannten Fast-Entry-Regel der Deutschen Börse.
Mechanismen der Indexanpassung und Kriterien der Deutschen Börse
Die Entscheidung über die Zugehörigkeit zum Dax 40 basiert primär auf einem zentralen Kriterium: der Marktkapitalisierung des Streubesitzes (Free Float Market Capitalization). Hierbei werden nur die Aktien berücksichtigt, die frei am Markt handelbar sind und nicht von Großaktionären oder dem Staat gehalten werden. Seit einer Reform der Indexregeln im Jahr 2021 spielt der Börsenumsatz nur noch eine untergeordnete Rolle, sofern eine gewisse Mindestliquidität gewährleistet ist. Eine weitere Voraussetzung für die Aufnahme ist ein positives operatives Ergebnis (Ebitda) in den letzten zwei Geschäftsjahren – eine Hürde, die die Lufthansa nach ihren erfolgreichen Turnaround-Bemühungen problemlos nimmt.
Zweimal im Jahr, im März und im September, führt die Deutsche Börse eine umfassende Überprüfung der Indizes durch. Dazwischen gibt es vierteljährliche Termine für schnellere Anpassungen. Für die Lufthansa ist der März-Termin strategisch entscheidend, da hier auch größere Verschiebungen im gesamten Indexgefüge vorgenommen werden. Die Aufnahme in den Dax ist für Unternehmen nicht nur eine Frage des Prestiges, sondern hat handfeste finanzielle Vorteile. Viele Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs), die den Dax eins zu eins abbilden, sind bei einer Indexänderung gezwungen, die Aktien des Aufsteigers zu kaufen. Dies sorgt für eine zusätzliche Nachfrage und erhöht die Sichtbarkeit bei internationalen institutionellen Investoren.
Zalando unter Druck: Wachsender Wettbewerb belastet den Modehändler
Während sich die Lufthansa im Aufwind befindet, steht Zalando am anderen Ende der Tabelle. Die Aktie des Berliner E-Commerce-Unternehmens hat im vergangenen Jahr massiv an Wert verloren. Experten sehen die Gründe hierfür vor allem im veränderten Konsumverhalten und dem Markteintritt neuer, aggressiver Konkurrenten. Analysten von Morgan Stanley warnten zuletzt vor der wachsenden Konkurrenz durch globale Social-Media-Netzwerke wie TikTok, die zunehmend eigene Shopping-Funktionen integrieren und damit direkt in das Kerngeschäft von Zalando eingreifen.
Die Marktkapitalisierung von Zalando ist in der Folge auf rund 5,5 Milliarden Euro geschrumpft. Damit rutscht das Unternehmen in der Rangliste der Deutschen Börse gefährlich weit nach unten. Sollte Zalando aus dem Dax ausscheiden, wäre dies der Abstieg in den Mdax, den Index der mittelgroßen Werte. Für den Modehändler würde dies bedeuten, dass indexgebundene Fonds ihre Anteile verkaufen müssen, was den Abwärtsdruck auf die Aktie kurzfristig weiter verschärfen könnte. Die Rotation zwischen dem Luftfahrtsektor und dem Online-Handel spiegelt dabei auch eine breitere Marktstimmung wider, in der Substanzwerte und Unternehmen mit klassischen Industriestrukturen gegenüber reinen Wachstumsaktien wieder an Attraktivität gewinnen.
Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026 und strategische Impulse
Die Erwartungen an die Lufthansa für das laufende Jahr 2026 sind positiv, wenngleich Analysten zur Vorsicht mahnen. Konzernchef Carsten Spohr plant ein weiteres Kapazitätsplus von sechs Prozent auf der Langstrecke, um die anhaltend hohe Nachfrage nach Geschäfts- und Privatreisen zu bedienen. Zudem könnten strategische Impulse, wie die angestrebte Beteiligung an der portugiesischen Fluggesellschaft TAP, die Marktposition der Lufthansa in Südamerika und Afrika weiter stärken.
Der Kapitalmarkt bewertet die Aktie derzeit mit einem vergleichsweise niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), was auf eine mögliche Unterbewertung hindeuten könnte. Trotz der Herausforderungen durch steigende Personalkosten und globale geopolitische Risiken bleibt der Tenor der Analysten mehrheitlich stabil bis optimistisch. Die Rückkehr in den Dax wäre somit der finale Meilenstein einer jahrelangen Sanierung und würde die Lufthansa wieder fest im Kreis der 40 bedeutendsten börsennotierten Unternehmen Deutschlands verankern. Die endgültige Bekanntgabe der Index-Zusammensetzung Anfang März wird daher mit großer Spannung erwartet, da sie die neue Hackordnung am deutschen Aktienmarkt für das restliche Jahr 2026 definieren wird.
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