Greift nun American nach Spirit Airlines?

Die erneute Insolvenzanmeldung der US-amerikanischen Billigfluggesellschaft Spirit Airlines hat eine neue Welle von Spekulationen über eine mögliche Übernahme oder Fusion ausgelöst. Für zusätzliche Brisanz sorgte das unerwartete Auftauchen von American Airlines (AA) in den Insolvenzverfahren.

Spirit Airlines hatte bereits selbst erklärt, dass eine Fusion oder ein Verkauf das „Wert maximierende Ergebnis“ darstellen könnte, was jedes Anzeichen externen Interesses in den Fokus rückt. Die Entscheidung von American Airlines, einen Antrag auf Zustellung aller Gerichtsakten in Spirits Insolvenzverfahren einzureichen, zusammen mit dem zeitnahen Kauf von zwei Spirit-Gates am wichtigen Drehkreuz Chicago O’Hare, nährt die öffentliche Neugierde. Obwohl keine der beiden Fluggesellschaften eine bevorstehende Fusion bestätigt hat, werfen die Handlungen von AA Fragen über die dahinterliegende strategische Absicht auf.

Hintergrund des Auftritts von American Airlines im Insolvenzverfahren

Am 7. Dezember 2025 reichte American Airlines ein sogenanntes Notice of Appearance im Insolvenzverfahren von Spirit Airlines ein. Mit dieser formalen Mitteilung forderte AA die Zustellung sämtlicher künftiger Gerichtsunterlagen, Betriebsberichte, Reorganisationspläne und Liquidationserklärungen. Ein Sprecher von American Airlines erklärte, dass der Antrag an eine „flughafenspezifische Vereinbarung“ zwischen den beiden Fluggesellschaften gebunden sei und nicht als öffentliches Übernahmeangebot oder Fusionsvorschlag zu verstehen sei.

Spirit Airlines, die zum zweiten Mal innerhalb eines Jahres Insolvenz anmelden musste, verfolgt nach eigenen Angaben alle potenziellen Optionen für die Zukunft, einschließlich eines Verkaufs oder einer Fusion. Durch das Eintreten in den Fall als sogenannte Party in Interest (beteiligte Partei) sichert sich American Airlines das Recht, über alle Restrukturierungsentwicklungen informiert zu werden, die sich auf ihre bestehenden Vereinbarungen oder gemeinsam genutzte Vermögenswerte auswirken könnten. Vorerst wird die Beteiligung von AA jedoch eher als vorsorglicher oder defensiver Schritt interpretiert. Spirit Airlines gab kürzlich bekannt: „Das Wert maximierende Ergebnis könnte eine Fusion oder ein Verkauf des Unternehmens sein; Spirit arbeitet aktiv daran, alle potenziellen Möglichkeiten auszuloten. Das Unternehmen führt aktiv Gespräche mit einer Reihe interessierter Gegenparteien.“

Der Verkauf der Gates in Chicago O’Hare: Ein bedeutendes Signal?

Ein weiterer zeitgleicher Vorgang, der die Spekulationen befeuert, ist der Kauf von zwei Vorzugs-Nutzungs-Gates (G8 und G10) von Spirit am Chicago O’Hare International Airport durch American Airlines. Die Transaktion, die den ersten öffentlichen Vermögensverkauf seit Spirits jüngster Insolvenzanmeldung darstellt, soll einen Wert von etwa 30 Millionen US-Dollar gehabt haben. Spirit hatte zuvor seinen Flugplan am O’Hare drastisch reduziert und die täglichen Spitzenabflüge etwa halbiert, weshalb die ursprünglichen vier zugewiesenen Gates nicht mehr benötigt wurden.

Obwohl Berichte darauf hindeuten, dass Spirit den Verkauf nicht als direkte Liquiditätshilfe charakterisiert, sondern die Erlöse zur vorzeitigen Rückzahlung von Debtor-in-Possession (DIP) Krediten – einem gängigen Insolvenzfinanzierungsinstrument – verwendet, deutet dies auf eine umfassendere Restrukturierungsstrategie hin, die auf eine Verschlankung der Vermögenswerte abzielt.

Der Zeitpunkt dieser Transaktion ist jedoch bemerkenswert. American Airlines war am O’Hare bereits in Rechtsstreitigkeiten um Gate-Zuweisungen verwickelt, nachdem es unter einem von der Stadt initiierten Umverteilungsplan Gates an einen anderen Konkurrenten verloren hatte. Durch den Erwerb dieser zwei Gates stärkt AA seine Position an einem seiner wichtigsten Drehkreuze. Diese opportunistische Positionierung wird von einigen Beobachtern als Vorbereitung auf mehr als nur einen einmaligen Vermögenskauf interpretiert.

Die Herausforderungen einer möglichen Fusion

Trotz der aufgeheizten Gerüchtelage gibt es derzeit kein öffentliches Angebot oder einen Übernahmevorschlag von American Airlines für Spirit. Die Beteiligung von American am Insolvenzverfahren ist, zumindest offiziell, an flughafenspezifische Vereinbarungen geknüpft. Zwar hat Spirit selbst eingeräumt, dass ein Verkauf das wertmaximierende Ergebnis sein könnte und Gespräche mit „einer Reihe interessierter Gegenparteien“ geführt werden. Diese Formulierung lässt jedoch mehrere Optionen offen, darunter eine Umstrukturierung als eigenständiges Unternehmen, die Liquidation oder der Verkauf an einen anderen Käufer.

Eine vollständige Fusion zwischen American Airlines, einem der größten traditionellen Linienfluggesellschaften (Legacy Carrier), und Spirit, einem Ultra-Low-Cost-Carrier, würde auf erhebliche regulatorische Hürden stoßen. Angesichts der strengen Kartellrechtsprüfung, der Airline-Zusammenschlüsse in den Vereinigten Staaten unterliegen, und der Historie blockierter Fusionen in der Branche würde eine solche Verbindung zweier so unterschiedlicher Fluggesellschaften voraussichtlich eine intensive kartellrechtliche Kontrolle nach sich ziehen.

Darüber hinaus scheinen die aktuellen Bemühungen von Spirit Airlines im Insolvenzverfahren primär auf die Kostenreduzierung, die Veräußerung nicht benötigter Vermögenswerte und die Sicherung der Liquidität ausgerichtet zu sein, anstatt eine Übernahme vorzubereiten. Der Verkauf der Gates in O’Hare wurde beispielsweise direkt durch die reduzierten Betriebsabläufe und den Restrukturierungsbedarf motiviert.

Die Bedeutung der vertikalen Integration in der US-Luftfahrt

Die strategischen Bewegungen im Kontext der Spirit-Insolvenz beleuchten auch die zugrunde liegende Marktlogik der US-Luftfahrt. Die Fähigkeit, kritische Flughafeninfrastruktur wie Gates an zentralen Drehkreuzen zu kontrollieren, ist ein wichtiger Wettbewerbsfaktor. Die großen Netzwerk-Carrier sind stets bestrebt, ihre Dominanz an ihren Hubs zu sichern, und nutzen Gelegenheiten wie Insolvenzen oder Umverteilungspläne, um ihre Position zu festigen. Die Übernahme der Gates durch American Airlines stärkt deren operative Flexibilität und Marktmacht am O’Hare International Airport, unabhängig von den zukünftigen Plänen von Spirit.

Der Fall Spirit Airlines und die mutmaßliche Interessenlage von American Airlines reiht sich in eine Geschichte strategischer Neuausrichtungen im US-Luftverkehr ein, wo Übernahmen oft nicht nur zur Kapazitätssteigerung, sondern auch zur Eliminierung von Wettbewerbern und zur Konsolidierung von Streckennetzen dienen. Auch wenn der Fokus von Spirit aktuell auf der Rettung und Sanierung liegt, ist die Möglichkeit einer Übernahme durch einen der Marktführer – sei es American, Delta oder United – eine ständige Realität im hochkonzentrierten US-Markt.

Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass die derzeitigen Signale eher auf eine sanierungsbedingte Vermögensliquidation und eine defensive Positionierung von American Airlines hindeuten, als auf die unmittelbare Vorbereitung einer Fusion. Während eine vollständige Übernahme von Spirit durch American Airlines oder eine andere interessierte Partei nicht auszuschließen ist – insbesondere angesichts der eigenen Aussage von Spirit, eine Fusion könnte den Wert maximieren – fehlt es derzeit an einem klaren und öffentlichen Weg zur Konsolidierung. Die jüngsten Manöver sind vorerst eher als Schutzmaßnahmen und strategisches Housekeeping im Kontext eines Insolvenzverfahrens zu bewerten.