Azul Linhas Aéreas: US-Insolvenzgericht genehmigt Sanierungsplan

Die brasilianische Fluggesellschaft Azul Linhas Aéreas Brasileiras hat einen entscheidenden Erfolg im Rahmen ihres Restrukturierungsprozesses erzielt. Das zuständige Insolvenzgericht des südlichen Bezirks von New York hat am 12. Dezember den Sanierungsplan des Unternehmens gemäß Chapter 11 des US-Insolvenzrechts genehmigt.

Der Beschluss erfolgte, nachdem der Plan „überwältigende Unterstützung von allen abstimmenden Gläubigern“ erhalten hatte. Die Genehmigung durch das Gericht ebnet Azul den Weg, mehr als 2 Milliarden US-Dollar an Schulden abzubauen und frisches Kapital in Höhe von bis zu 950 Millionen US-Dollar aufzunehmen. Dieser Schritt markiert das Ende einer intensiven Sanierungsphase und ermöglicht dem Unternehmen den Übergang in die nächste Implementierungsphase, wobei der Austritt aus dem Chapter 11-Verfahren für das erste Quartal 2026 erwartet wird.

Kapitalstruktur und Schuldenbereinigung

Der im September bei Gericht eingereichte Sanierungsplan von Azul Linhas Aéreas ist ein komplexes Finanzierungskonzept, das darauf abzielt, die Bilanz der Fluggesellschaft grundlegend zu sanieren. Der zentrale Bestandteil ist die Elimination von mehr als 2 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten. Dieser Schuldenabbau ist ein wesentlicher Schritt zur Wiederherstellung der finanziellen Stabilität und zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit im südamerikanischen Luftverkehrsmarkt.

Flankiert wird die Schuldenbereinigung durch eine massive Kapitalzufuhr in Form von neuem Eigenkapital in Höhe von bis zu 950 Millionen US-Dollar. Diese Kapitalerhöhung setzt sich aus zwei Hauptkomponenten zusammen:

• Backstop-Finanzierung: 650 Millionen US-Dollar werden von sogenannten Backstop-Kreditgebern garantiert. Diese Gläubiger verpflichten sich, nicht gezeichnete Aktien zu erwerben, um die Mindestkapitalisierung des Unternehmens zu sichern.
• Strategische Investoren: Bis zu 300 Millionen US-Dollar werden von strategischen Partnern erwartet. Dazu zählen die US-amerikanischen Fluggesellschaften United Airlines und American Airlines, was die Bedeutung der interkontinentalen Allianzstrukturen für Azuls Netzwerk unterstreicht.

Die Entscheidung des Gerichts, den Plan zu genehmigen, „bestärkt die allgemeine Konsistenz der vorgeschlagenen Restrukturierung und ermöglicht es dem Unternehmen, in die nächsten Phasen der Implementierung überzugehen“, so Azul in seiner Mitteilung.

Operative und juristische Herausforderungen im Prozess

Der Weg zur Genehmigung des Chapter 11-Plans war von umfangreichen operativen und juristischen Manövern begleitet. In den Monaten vor der gerichtlichen Genehmigung hat Azul eine Reihe prozeduraler Schritte abgeschlossen:

• Flottenanpassung: Es wurden intensive Verhandlungen mit Gläubigern und Leasinggebern geführt. Dies führte zur Ablehnung von Leasingverträgen für ältere Flugzeuge und einer allgemeinen Anpassung der Flottenstruktur.
• Kapazitätsplanung: Pläne für mögliche Neubestellungen wurden fallengelassen und die Auslieferung bevorstehender Flugzeuge verlangsamt, um die kurzfristige Kapitalbindung zu reduzieren und die Flottengröße der aktuellen Marktnachfrage anzupassen. Die Anpassung der Flotte ist ein typisches Merkmal von Chapter 11-Verfahren, da es Fluggesellschaften erlaubt, unvorteilhafte Leasingverträge aufzulösen.

Der Restrukturierungsprozess verlief jedoch nicht ohne Kontroversen. Azuls oberstes Management geriet ins Visier der brasilianischen Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (CVM). Die Untersuchung bezog sich auf den Vorwurf, das Management habe vor der Insolvenzanmeldung im Jahr 2024 optimistische Finanzprognosen veröffentlicht. Solche Untersuchungen sind in komplexen Insolvenzfällen nicht ungewöhnlich und unterstreichen die Notwendigkeit von Transparenz und korrekter Informationsbereitstellung im Vorfeld eines Chapter 11-Antrags.

Azuls Position im lateinamerikanischen Luftverkehr

Azul Linhas Aéreas, gegründet vom brasilianisch-amerikanischen Unternehmer David Neeleman, der auch an der Gründung von JetBlue Airways beteiligt war, hat sich als drittgrößte Fluggesellschaft in Brasilien etabliert und bedient ein dichtes nationales und ein wachsendes internationales Streckennetz. Das Chapter 11-Verfahren wurde in den USA beantragt, obwohl das Unternehmen in Brasilien tätig ist. Dies ist eine gängige Praxis für internationale Unternehmen mit signifikanten US-Gläubigern und Schulden, die in US-Dollar denominiert sind, da das US-Insolvenzrecht Unternehmen oft einen robusteren Rahmen für die Neustrukturierung bietet als die nationalen Gesetze.

Die strategische Beteiligung von American Airlines und United Airlines ist ein wichtiger Indikator für die zukünftige Wettbewerbsposition Azuls. In Lateinamerika haben sich enge Allianzen zwischen US-amerikanischen und lateinamerikanischen Fluggesellschaften als entscheidender Faktor für die globale Wettbewerbsfähigkeit erwiesen, da sie den Passagieren nahtlose Verbindungen über die Amerikas hinweg ermöglichen. Die Kapitalzufuhr durch diese strategischen Partner sichert nicht nur die Liquidität, sondern festigt auch die operativen Kooperationen, die für Azuls Interkontinentalgeschäft essenziell sind.

Mit der gerichtlichen Genehmigung des Sanierungsplans bewegt sich Azul in Richtung einer Stabilisierung, die für das gesamte südamerikanische Luftverkehrsnetz von Bedeutung ist. Der erwartete Austritt aus dem Chapter 11 im ersten Quartal 2026 würde Azuls Neustrukturierung als erfolgreich abgeschlossen kennzeichnen und es der Fluggesellschaft ermöglichen, sich wieder voll auf den strategischen Wettbewerb und die Expansion ihres Netzwerks zu konzentrieren. Die nun verbesserte Kapitalstruktur positioniert Azul voraussichtlich vorteilhafter im Vergleich zu Konkurrenten, die ebenfalls mit den finanziellen Nachwirkungen der letzten Jahre zu kämpfen hatten.